Para el mercado, habrá devaluación en diciembre

El dólar mayorista cumplió ya dos meses clavado en $ 350, mientras crecen las expectativas en el mercado acerca de lo que pasará con el tipo de cambio oficial después de las elecciones.

Varios elementos alimentan esta expectativa.

-La aceleración inflacionaria acumuló 26% en el bimestre agosto-septiembre,

-la brecha cambiaria sobre los dólares alternativos se estiró al 180%

-las reservas netas del Banco Central son negativas en US$ 6.200 millones, mientras el candidato presidencial que promueve la dolarización parece consolidarse en las encuestas.

Este combo alienta la convicción entre los inversores de que hacia fin de año habrá un salto importante en el dólar oficial, que podría llevarlo a más que duplicar su precio actual.

“El mercado prevé una devaluación en diciembre”, señala la consultora Ecolatina. “La combinación de brecha elevada y creciente y reservas netas negativas condiciona la estrategia del oficialismo y, en particular, siembra incertidumbre acerca de la cotización del dólar oficial tras las elecciones generales”.

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central prevé un dólar mayorista de $ 530 para diciembre y $ 669 para enero.

Más allá de las expectativas, un indicador claro de la apuesta del mercado es lo que está ocurriendo con las operaciones de dólar futuro. Esos contratos operan como un seguro de cambio que se pacta y liquida en pesos y están atados a la evolución del tipo de cambio oficial. El principal mercado donde se hacen estas operaciones es el Rofex.

Las operaciones que se negocian para diciembre de 2023, después del recambio presidencial, subieron el jueves pasado 12,5%, a $ 900. Esto muestra que la apuesta de los inversores es a un alza del dólar oficial del 157% para fin de año.

“Los contratos a corto plazo de futuros de dólar a diciembre pasaron de 48% a 112%. Este abrupto salto fue creciendo a lo largo de la semana, fortaleciendo la idea de una corrección cambiaria de magnitud sobre finales de año”, indica Ecolatina.

El economista Fernando Marull sostiene que “el mercado ahora está preocupado por las próximas semanas. Por eso, sale de pesos y busca cobertura en Bonos Dollar-Linked, paga $ 900 por un Dólar Futuro en Rofex y demanda Bonos y Acciones Exportadoras, como Aluar o Ternium”.

“El mercado se lanzó a cubrirse de una devaluación. En Rofex, fin octubre paga $ 365, noviembre $ 455 y los contratos a diciembre y enero saltaron $ 900 y $ 1.127, respectivamente”, marca Marull.

Portfolio Personal Inversiones (PPI) apunta que la tasa de futuros para noviembre/diciembre se disparó a 102,5% mensual (el ajuste del contrato al 29/12 cerró en $900), subiendo desde 75,3% el martes y 44,6% al cierre de la semana pasada.

En esta aceleración de la tasa del dólar futuro también influye el proceso de dolarización de carteras que se viene dando en las últimas semanas de cara a las elecciones del próximo domingo. Y que se potenció en los últimos días con las declaraciones de Javier Milei exhortando a abandonar el peso.

“Creemos que las expectativas devaluatorias tan desbocadas observadas en las últimas ruedas podrían reflejar que el mercado comenzó a incorporar una vía inexorable hacia la dolarización, más que tan sólo una salida del cepo cambiario desordenada”, advierten desde PPI.

Para Walter Morales, presidente & Estratega de Wise Capital, una de las razones que empujan las expectativas de devaluación es que “no hay reservas y eso es grave. Las netas son negativas en casi US$ 6.200 millones. Si sumamos que en octubre se deberá hacer frente a pagos al Fondo Monetario por US$ 3.400 millones y que no hay desembolsos a la vista hasta noviembre, y que el Banco Central compra pocos dólares en el Mercado Unico y Libre de Cambios (MULC) y vende en el mercado bursátil para bajar las brechas, las reservas netas van a ser negativas en al menos US$ 9.100 millones. Hay que ajustarse los cinturones y prepararse para una devaluación fuerte”.

A la hora de estimar cuál podría ser el valor del dólar para fin de año o enero de 2024, “suponiendo que el Indice de Precios al Consumidor (IPC) aumentará 163% en 2023, el dólar oficial debería de cotizar en torno a $ 620. Si bien no esperamos que una unificación cambiaria lleve al dólar a ese valor, ésto nos indica que hoy conviene apostar a instrumentos atados al dólar oficial”.